Mientras el mercado financiero se prepara para una posible guerra de divisas en respuesta a la amenaza arancelaria de Trump, los analistas de iBanFirst sostienen que el mayor riesgo para la economía europea, incluida España, en 2025 es el aumento de los rendimientos globales.
La buena noticia es que, por ahora, el mercado de divisas parece inmune al aumento del riesgo político y las preocupaciones fiscales. La volatilidad de los principales pares de divisas ha sido inferior al 1% de media en 2024.
Se espera que el dólar se mantenga fuerte, apoyado por el atractivo del mercado de renta variable estadounidense, que ofrece a los inversores mayor rentabilidad y menor riesgo.
Madrid, 8 de enero de 2025: El mercado financiero mundial se prepara para una posible guerra de divisas en 2025, impulsada por el temor a que China devalúe el renminbi en respuesta a la escalada de las tensiones comerciales con Estados Unidos. Tal medida podría desencadenar una oleada de devaluaciones competitivas, sobre todo en Asia, que recordaría a las turbulencias cambiarias vividas hace quince años. Sin embargo, los analistas de iBanFirst cuestionan este consenso, argumentando que una fuerte depreciación del renminbi es poco probable. En cambio, para la economía europea, incluida España, la verdadera amenaza en 2025 reside en el aumento de los rendimientos mundiales, que podría afectar significativamente a las condiciones financieras y socavar la confianza de los inversores.
Es improbable una fuerte depreciación del renminbi
Aunque la divisa se debilitó un 5% frente al dólar recientemente debido a las amenazas arancelarias, es improbable una mayor depreciación, según los analistas de iBanFirst. China tiene un superávit comercial de 1 billón de dólares y un crecimiento interanual de las exportaciones del 12%, mientras que el crecimiento de sus importaciones se ha desacelerado, lo que sugiere la debilidad de la economía nacional. Las soluciones macroeconómicas estándar, como el estímulo fiscal, son difíciles debido a los limitados recursos de los gobiernos locales y al riesgo de burbujas especulativas. Una depreciación dañaría la confianza de los inversores y provocaría una fuga de capitales. Por ello, los analistas creen que el consenso del mercado se equivoca al pensar que el año que viene se producirá una fuerte depreciación del renminbi.
Mayores rendimientos mundiales, la verdadera amenaza en 2025
Lo que debería preocuparnos es el aumento de los rendimientos de los bonos desde septiembre de 2024. Desde el enorme recorte de la Fed de septiembre, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años ha aumentado en +40 pb, mientras que en el pasado solía disminuir entre 10 y 50 pb. Este aumento no está impulsado principalmente por las políticas de «reflación» de Trump (que implican estimular el crecimiento económico a través de medidas fiscales), como sugieren algunos analistas. En su lugar, la subida se debe a que los mercados ya no esperan rápidos recortes de tipos por parte de la Fed, ya que el mercado laboral ha mostrado resistencia. El aumento de los rendimientos repercute en las condiciones financieras mundiales, elevando los costes de los préstamos en todo el mundo.
Esto someterá a los países con posiciones fiscales frágiles, como España, a un mayor escrutinio por parte de los inversores. La posición fiscal de España puede considerarse moderadamente débil debido a los déficits persistentes y a los retos estructurales. Se espera que el déficit presupuestario del país disminuya hasta el 2,5% en 2025. Aunque el crecimiento económico y el apoyo de la UE proporcionan cierta estabilidad, España sigue siendo vulnerable al aumento de los costes de endeudamiento y a las perturbaciones económicas.
«En nuestra opinión, el mayor riesgo para la economía española en 2025 no es la política arancelaria de Trump ni el lento crecimiento económico en Europa, sino el aumento de los rendimientos globales, que podría afectar a las condiciones financieras del país y a la confianza de los inversores», ha señalado Luis Miguel García de Águeda, Country Manager para España de iBanFirst.
Repercusiones en el mercado de divisas
La buena noticia es que el mercado de divisas parece inmune al aumento del riesgo político y las preocupaciones fiscales, por ahora. La volatilidad implícita en los principales pares ha sido inferior al 1% de media en 2024.
Para el EUR/USD, las entradas de capital son ahora un factor clave que impulsa el tipo de cambio. Desde noviembre de 2024, las entradas de capital en los mercados financieros estadounidenses, sobre todo en renta variable, se dispararon hasta los 140.000 millones de dólares. Al mismo tiempo, unos 14.000 millones de dólares salieron de los mercados europeos, España incluida. Los analistas de iBanFirst están convencidos de que el atractivo financiero de EE.UU. se mantendrá intacto el próximo año, lo que impulsará estructuralmente al alza al dólar. El dólar está ahora sobrevalorado en un 9% frente a sus principales homólogos y podría permanecer cerca de este nivel durante la mayor parte de 2025. Los analistas prevén que el EUR/USD alcance un mínimo de 1,0350 a principios de 2025, estabilizándose entre 1,05 y 1,10 durante el resto del año. El entorno de fortaleza del dólar continuará.
Acerca de iBanFirst
Fundada en 2016, iBanFirst ofrece una experiencia de pago transfronterizo de nueva generación que combina una potente plataforma y el apoyo de expertos en divisas. Con más de 350 empleados en 10 países europeos, procesando un volumen de transacciones de más de 1.400 millones de euros al mes, y catalogada por el Financial Times como una de las empresas europeas de más rápido crecimiento, iBanFirst se ha convertido en menos de 10 años en un socio de confianza para las pymes transfronterizas.
iBanFirst cuenta con el respaldo financiero del banco público de inversiones francés (bpiFrance), de líderes europeos del capital riesgo (Elaia, Xavier Niel) y del fondo de inversión estadounidense Marlin Equity Partners (más de 8.000 millones de dólares de capital bajo gestión). Regulada por el Banco Nacional de Bélgica como entidad de pago, iBanFirst está autorizada a operar en toda la Unión Europea. Miembro de la red SWIFT y certificado SEPA, iBanFirst cuenta con las acreditaciones AISP y PISP en virtud de la PSD2.
